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香煙網(wǎng)訊，宏力達(dá)(787330)，配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及電力應(yīng)用軟件研發(fā)及實(shí)施等信息化服務(wù)，價(jià)格88.23元，上限0.7萬(wàn)股，市盈率41.97倍。建議積極申購(gòu)。下面小編就帶大家了解一下具體內(nèi)容。

公司簡(jiǎn)介

公司主要從事配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及電力應(yīng)用軟件研發(fā)及實(shí)施等信息化服務(wù)，同時(shí)公司亦提供IoT通信模塊、系統(tǒng)集成等產(chǎn)品和服務(wù)。配電網(wǎng)智能設(shè)備主要包括智能柱上開(kāi)關(guān)、故障指示器和接地故障研判輔助裝置等。公司前五大客戶(hù)為國(guó)家電網(wǎng)有限公司、西安前進(jìn)電器實(shí)業(yè)有限公司、七星電氣股份有限公司、天津市萬(wàn)貿(mào)科技有限公司和中國(guó)太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司。公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為北京科銳、雙杰電氣、大燁智能、科林電氣以及西安興匯電力科技有限公司等。公司所屬申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)為電氣設(shè)備，行業(yè)平均市盈率為45.00x。

行業(yè)分析

行業(yè)情況：

1、我國(guó)配電網(wǎng)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

(1)智能電網(wǎng)建設(shè)周期，電網(wǎng)投資向配電側(cè)傾斜

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)投資存在“重電源、輕電網(wǎng)，重輸電、輕配網(wǎng)”的情況，導(dǎo)致配網(wǎng)的建設(shè)水平和自動(dòng)化水平不足。智能電網(wǎng)建設(shè)周期，電網(wǎng)投資開(kāi)始向配電網(wǎng)環(huán)節(jié)傾斜。整體來(lái)看，智能電網(wǎng)投資重點(diǎn)在變-配-用領(lǐng)域，變電、配電和用電環(huán)節(jié)的投資比例一直保持較高水平，主要系解決提升電網(wǎng)自動(dòng)化水平，安全高效運(yùn)行電網(wǎng)等痛點(diǎn)。

2019年，我國(guó)電力供應(yīng)呈現(xiàn)‘農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造及配網(wǎng)建設(shè)是電網(wǎng)投資重點(diǎn)’的特點(diǎn);全國(guó)電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資4，856億元，其中110千伏及以下電網(wǎng)投資占電網(wǎng)投資的比重為63.3%，較上年提高5.9%。此外，《國(guó)家電網(wǎng)有限公司2019社會(huì)責(zé)任報(bào)告》顯示，自“十三五”新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)以來(lái)，國(guó)家電網(wǎng)累計(jì)投資6，459億元，2019年投資1，604億元，較上年增加7.29%。

(2)配電網(wǎng)自動(dòng)化覆蓋率和線(xiàn)損率提升尚存空間，供電可靠性有待進(jìn)一步提高

根據(jù)《中國(guó)電力行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告(2019 年)》，2018 年，省間最優(yōu)和最差的用戶(hù)平均停電時(shí)間相差31 小時(shí)/戶(hù)(不包括西藏)，全國(guó) 52 個(gè)主要城市(即直轄市、省會(huì)城市及 GDP 排名前 40 的城市)用戶(hù)平均停電時(shí)間 8.44 小時(shí)/戶(hù)，比全國(guó)平均值低 7.31 小時(shí)/戶(hù)，其中佛山、廈門(mén)、深圳，用戶(hù)平均停電時(shí)間已低于 3 小時(shí)/戶(hù)。

線(xiàn)損率是供電系統(tǒng)的重要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)，它表示線(xiàn)路上所損失的電能占線(xiàn)路首端輸出電能的百分?jǐn)?shù)，是電能傳輸過(guò)程中損失掉的部分。近年來(lái)，我國(guó)線(xiàn)損率略有下降，但整體下降幅度不大，2019 年全國(guó)線(xiàn)損率依然達(dá) 5.90%。

2、我國(guó)配電網(wǎng)智能設(shè)備行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

柱上開(kāi)關(guān)方面，根據(jù)中能?chē)?guó)研(北京)電力科學(xué)研究院(簡(jiǎn)稱(chēng)“中能電科院”)發(fā)布的《電力行業(yè)關(guān)鍵設(shè)備供需統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告2020》，2019年國(guó)家電網(wǎng)配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫(kù)存共招標(biāo)柱上斷路器124，741臺(tái)/套，比2018年有較大幅度下降;而其中一二次融合成套柱上斷路器則招標(biāo)74，135套，占比59.43%，不僅較2018年上升，且已超過(guò)傳統(tǒng)柱上斷路器的采購(gòu)數(shù)量。

故障指示器方面，作為傳統(tǒng)二次設(shè)備，根據(jù)前述中能電科院分析報(bào)告，2019年，國(guó)家電網(wǎng)配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫(kù)存共招標(biāo)故障指示器244，507臺(tái)，同比減少42.97%， 較2018年有較大幅度下降。

因此，整體來(lái)看，在國(guó)家配電網(wǎng)建設(shè)的大背景下，配電網(wǎng)智能設(shè)備的市場(chǎng)空間依然較大;但傳統(tǒng)一、二次設(shè)備的需求已出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，“一二次融合”產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，將成為未來(lái)配電網(wǎng)智能化的主流產(chǎn)品。

業(yè)績(jī)毛利：

2017-2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.89億元、7.84億元、8.59億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為48.56%;凈利潤(rùn)分別為488.06萬(wàn)元、10，254.39萬(wàn)元、10，254.39萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為464.03%。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，SPC地板占比最高，為56.08%。2017-2019年公司毛利率分別為29.71%、28.87%和33.05%。2018年度收入同比增長(zhǎng)幅度較大的主要原因包括：①供給方面，2017年度至2018年度公司處于高速發(fā)展期，產(chǎn)能擴(kuò)張較大：公司2017年中期陸續(xù)新增LVT地板、WPC地板及新產(chǎn)品SPC地板的生產(chǎn)設(shè)備，2018年度繼續(xù)新增了數(shù)條SPC地板生產(chǎn)線(xiàn)，2018年度專(zhuān)用設(shè)備平均賬面原值增加到13，172.76萬(wàn)元，較2017年度大幅增加75.37%;②需求方面，2018年市場(chǎng)需求大幅增加，公司訂單較多，新產(chǎn)品SPC地板需求旺盛：2018年度，PVC地板市場(chǎng)需求大幅增加，當(dāng)期PVC地板出口額較2017年度增長(zhǎng)30.06%，加上公司積極開(kāi)拓客戶(hù)，取得了較好的效果，下游需求驅(qū)動(dòng)當(dāng)期公司訂單較多。公司原有的LVT地板和WPC地板均有一定幅度的增長(zhǎng)，其中LVT地板銷(xiāo)售金額增加42.47%，WPC地板銷(xiāo)售金額增加40.38%。

結(jié)論

公司主要從事配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及電力應(yīng)用軟件研發(fā)及實(shí)施等信息化服務(wù)等，產(chǎn)品主要以配電網(wǎng)智能設(shè)備為主，智能柱上開(kāi)關(guān)為最為核心的產(chǎn)品。

2017年-2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.52億元、4.15億元、7.05億元;凈利潤(rùn)分別為3219.53萬(wàn)元、9747.38萬(wàn)元、2.39億元，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。 需要注意的是，近兩年公司存貨增多，應(yīng)收賬款逾期不斷，應(yīng)收賬款期后回款比例較低，現(xiàn)金流波動(dòng)較大。 綜合而言，公司成長(zhǎng)性良好，毛利穩(wěn)健，估值尚可，建議申購(gòu)。

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