中航直升機(jī)股份有限公司是中國(guó)直升機(jī)和通用、支線飛機(jī)科研生產(chǎn)基地。中直股份股票怎么樣?有很多人估計(jì)對(duì)這只新股不是很熟悉，下面小編為大家介紹中直股份投資價(jià)值分析。
中直股份(600038)2020年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期 價(jià)改落地促進(jìn)凈利率提升。類別：公司。 機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司。
上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，兩大原因促進(jìn)凈利率提升公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.77 億元，同比增長(zhǎng)11.26%，歸母凈利潤(rùn)2.99億元，同比增長(zhǎng)23.82%，歸母扣非凈利潤(rùn)2.90 億元，同比增長(zhǎng)24.97%。
分季度看，Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.25 億元，同比增長(zhǎng)26.86%，歸母凈利潤(rùn)2.47 億元，同比增長(zhǎng)51.93%，歸母扣非凈利潤(rùn)2.40 億元，同比增長(zhǎng)52.80%。公司上半年毛利率為10.56%，同比下降0.72%，凈利率為3.82%，同比增加0.42%。
公司上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笥跔I(yíng)業(yè)收入增速，其主要原因有兩個(gè)，首先是受到軍品定價(jià)機(jī)制改革利好，2020 年新型號(hào)直升機(jī)的凈利率水平較老型號(hào)有所提升;其次是公司表內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用出現(xiàn)了下降。
旋翼航空兵作為新興兵種，將長(zhǎng)期處于快速發(fā)展階段我軍旋翼航空兵自2010 年前后開始大力發(fā)展，但是相比于美國(guó)甚至軍力相比于蘇聯(lián)時(shí)期極度衰落的俄羅斯，旋翼航空兵部隊(duì)數(shù)量嚴(yán)重不足，對(duì)于直升機(jī)的戰(zhàn)法訓(xùn)法依然處于探索階段。隨著陸軍、空降兵、陸戰(zhàn)隊(duì)快速反應(yīng)部隊(duì)的建設(shè)，旋翼航空兵編制會(huì)越來(lái)越大。根據(jù)全軍建軍目標(biāo)，旋翼航空兵將處于長(zhǎng)期持續(xù)向上的發(fā)展階段。
軍品定價(jià)機(jī)制改革落地，利好總裝企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)軍品定價(jià)機(jī)制改革相關(guān)措施陸續(xù)落地，新定價(jià)機(jī)制將給予總裝企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈管理權(quán)限，并且極大放寬舊有5%成本加成限制。新型總裝產(chǎn)品的凈利率水平將會(huì)提高，進(jìn)而提高總裝企業(yè)凈利率水平及ROE 水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：旋翼航空兵部隊(duì)建設(shè)進(jìn)度可能低于預(yù)期，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期
維持盈利預(yù)測(cè)，2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)7.06/8.34/9.93 億元，同比增速20.1/18.1/19.1%;攤薄EPS 為1.20/1.42/1.69 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為45.1/38.1/32.0x。采用相對(duì)估值法得出公司合理估值區(qū)間為66.0-72.0 元，對(duì)應(yīng)2020 年動(dòng)態(tài)PE 為55-60 倍，較當(dāng)前股價(jià)漲幅22.0%-33.0%。維持買入評(píng)級(jí)。
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