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光弘科技最新消息 光弘科技代工華為榮耀

來源: 用戶提交 時間:2023-06-08 00:47:04 手機版

光弘科技最新消息,光弘科技(300735.SZ)是一家代工企業(yè),很多消費者在榮耀上市的時候應該聽過光弘科技代工榮耀新款手機,接下來就讓小編帶著大家一起去看看有關(guān)光弘科技最新消息的相關(guān)消息,希望看完之后大家能找到答案。

光弘科技最新消息

繼華為之后,榮耀在股市的熱度大大提升。

A股公司光弘科技是榮耀50 SE 5G手機代工廠商之一。6月16日,榮耀50系列手機發(fā)布。

近期,投資者在深交所投資者互動平臺上頻頻發(fā)問,密切關(guān)注上市公司與榮耀的合作情況。

榮耀CEO趙明透露,高端手機市場是榮耀未來要突破的市場,榮耀在中國市場最主要的競爭對手就是蘋果。預計榮耀會在今年三季度推出榮耀Magic3,搭載高通驍龍888芯片。值得注意的是,蘋果通常在9月份舉辦秋季新品發(fā)布會,發(fā)布新款iPhone,預計蘋果今年將發(fā)布iPhone 13。這意味著,兩家手機廠商將在秋季“正面剛”。

光弘科技表示,公司近期舉辦了榮耀智能手機100萬臺下線的慶祝儀式。從供應鏈人士處獨家獲悉,光弘科技是榮耀50 SE 5G手機代工廠商之一。

光弘科技代工華為榮耀

一、以來料加工模式為主,排名中國大陸EMS企業(yè)第四位

說起來料加工,很多人一定都不陌生,這是改革開放初期深圳、東莞等地民營經(jīng)濟快速發(fā)展的重要模式。

光弘科技在中國大陸的業(yè)務模式就是來料加工:原材料由客戶提供,公司按照其要求進行加工或裝配,確認收入的部分僅為來料加工的加工費。

除了來料加工,還有進料加工、Buy & Sell兩種模式:

進料加工是指公司自主采購原材料,制成成品后再自主進行銷售;Buy & Sell指的是品牌公司將原材料轉(zhuǎn)賣給OEM廠商,OEM廠商制成成品后再出售給品牌公司。光弘印度的模式即為Buy& Sell。

這三種模式都屬于EMS(Electronic Manufacturing Services),即專業(yè)電子代工服務。

不同的業(yè)務模式也帶來一個問題,即收入確認的方式不統(tǒng)一。經(jīng)過與審計師的溝通,公司在合并報表層面以凈額法計算光弘印度的收入。

2020年,光弘科技的收入為22.85億元,同比增長了4.3%。2013年至今,公司的收入增速呈現(xiàn)周期性波動,2017和2020年是兩個低谷。

長期來看,2013-2020年收入的CAGR為19.6%,增速還不錯。

目前,中國的EMS市場由國際EMS企業(yè)和本土EMS企業(yè)構(gòu)成,是一個充分競爭的市場。

國際上的大型EMS企業(yè)包括鴻海精密(2317.TW,即富士康)、偉創(chuàng)力(FLEX.O)、捷普電子(JBL.N)等,本土EMS企業(yè)包括比亞迪電子、環(huán)旭電子、深科技(000021.SZ)等。

根據(jù)MMI的數(shù)據(jù),2020年排名第一的EMS企業(yè)是鴻海精密;排名最高的中國大陸企業(yè)是比亞迪電子,位于第6位;光弘科技排名第38位,在總部位于中國大陸的企業(yè)中排第4位。

二、業(yè)績受少數(shù)客戶和關(guān)聯(lián)方影響大

細分來看,光弘科技下游的行業(yè)包括消費電子、網(wǎng)絡通訊、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、智能穿戴。

2020年,消費電子占到總收入的82%,網(wǎng)絡通訊類占7%,物聯(lián)網(wǎng)占6%,其他幾項各自占比都在2%或以下。

最近五年,消費電子收入的CAGR為26.7%,網(wǎng)絡通訊類負增長,物聯(lián)網(wǎng)近四年的CAGR為13.5%。

公司對消費電子的依賴非常明顯。

根據(jù)招股書的披露,2016、2017年上半年,公司的第一大客戶都是華為,貢獻的收入比例分別為33.85%、27.90%。

2020年,公司披露的第一大客戶貢獻了45.40%的收入,這個客戶還是華為,公司對華為的依賴度進一步提高。

兩者相加,2020年公司對華為和關(guān)聯(lián)方的依賴度高達76.25%。

另外,2017年前五名客戶合計貢獻了73.85%的收入,2020年這一比例則為87.95%。

從中看到了三點:

(1)對華為的依賴過大;(2)關(guān)聯(lián)方交易占比達到三成,這中間可能會存在定價獨立性的問題;(3)公司開拓客戶不力。

三、主要關(guān)聯(lián)方問題不大

光弘科技主要的關(guān)聯(lián)方有兩個:華勤技術(shù)股份有限公司(簡稱華勤技術(shù))和上海龍旗科技股份有限公司(簡稱上海龍旗)。

華勤技術(shù)旗下有上海勤允電子科技有限公司、南昌華勤電子科技有限公司、東莞華貝電子科技有限公司等子公司(簡稱東莞華貝)。

上海龍旗下面有南昌龍旗信息技術(shù)有限公司、龍旗電子(惠州)有限公司(簡稱惠州龍旗)、Longcheer Mobile (India) Pvt Ltd等子公司。

光弘科技在2017年的招股書中披露,香港龍旗(上海龍旗的全資子公司)通過進科投資間接持有公司17.89%的股份,海勤通訊(華勤通訊的全資子公司,華勤通訊是華勤技術(shù)的前身)間接持有公司8.95%的股份。

華勤技術(shù)主要從事的是ODM業(yè)務,客戶包括華為、聯(lián)想(00992.HK)、亞馬遜(AMZN.O)等,也就是我們通常所說的貼牌機。

如果加上華勤技術(shù)給華為生產(chǎn)的貼牌機,光弘科技對華為的依賴度還要更高。

四、盈利能力對消費電子依賴大

前面提到公司的收入和增長都依賴消費電子,公司的盈利能力對其依賴還要更高。

2020年,受美國制裁影響,來自第一大客戶華為的收入為10.38億元,同比減少9.1%。來自關(guān)聯(lián)方的收入為7.05億元,同比增長45.1%。

華為的產(chǎn)品顯然要比關(guān)聯(lián)方ODM的產(chǎn)品更高端,毛利率也更高。

受華為貢獻收入下滑的影響,第一大業(yè)務消費電子毛利率下降了7.4個百分點,第二大業(yè)務網(wǎng)絡通訊類毛利率降低了9.3個百分點,其他幾項業(yè)務毛利率雖然有所上升,但是占比太少。

2020年公司整體毛利率大幅下降了5.8個百分點至26.0%;營業(yè)利潤率和扣非凈利潤率分別為12.5%、11.9%,同比分別下滑了6.3個、5.6個百分點。毛利率下降是盈利能力下滑的主要原因。

五、一季度業(yè)績變臉?

風云君在翻看公司互動易的時候,發(fā)現(xiàn)很多投資者都在質(zhì)疑公司一季度凈利潤的問題。

今年一季度,光弘科技收入增長了27.2%,歸母凈利潤僅增長了6.8%,扣非凈利潤則是下滑了53.9%。

這是怎么一回事呢?

首先來看歸母凈利潤增速。一季度持續(xù)經(jīng)營凈利潤增長了143.3%,但是少數(shù)股東損益達到732萬元,上年同期則是-878萬元。

所以,少數(shù)股東損益增加是歸母凈利潤增速慢的原因。

少數(shù)股東損益增加可能由兩個因素導致:合并范圍變動、子公司業(yè)績反轉(zhuǎn)。

風云君沒有查到今年一季度公司有任何的合并范圍變動。2020年,光弘科技則是新增了三家子公司。

其中,正弘電子有限公司是100%持股,不存在少數(shù)股東,光弘科技(投資)有限公司和DBG Technology(Vietnam)Co.Ltd.則是新設立的公司。

在4月29日的互動易中,公司表示在越南即將投產(chǎn),也就是一季度還沒有投產(chǎn)。

如果是合并范圍導致的,那么只可能是因為光弘科技(投資)有限公司。不過由于其注冊地在中國香港,風云君查不到更多信息。

再來分析子公司業(yè)績反轉(zhuǎn)。

風云君查看了上市至今公司所有的一季報,少數(shù)股東損益從2018年一季度開始一直是負的,直到今年一季度才變成正數(shù)。

光弘科技的其他子公司里面,深圳明弘電子科技有限公司、嘉興光弘科技電子有限公司都設立于2015年,深圳光弘通信技術(shù)有限公司設立于2018年,DBG Technology (India) Private Limited(簡稱光弘印度)于2019年三季度正式進入合并范圍。

這里面最有可能產(chǎn)生變數(shù)的就是光弘印度。

風云君恰好在2019年年報中發(fā)現(xiàn),截至去年4月29日由于新冠疫情光弘印度尚未恢復生產(chǎn)。

今年2月,光弘印度已經(jīng)和小米開展合作為其生產(chǎn)智能手機。

4月29日,公司表示光弘印度受疫情影響不太嚴重,4月份出貨量還創(chuàng)新高。

綜合來看,光弘印度應該就是今年一季度增收不增利最有可能的原因了。

而公司在越南設立的子公司同樣只有51%的持股比例,未來如果投產(chǎn)可能也會陷入同樣“增收不增利”的困境。

這主要是因為在境外需求增加的情況下,代工廠在當?shù)卦黾油顿Y、就地生產(chǎn)的優(yōu)勢會更大。這同時也體現(xiàn)出,在品牌商格局發(fā)生變化的情況下,代工企業(yè)只能去被動適應,其行業(yè)地位并不強。

最后來看扣非凈利潤。

相比去年一季度,今年增加最明顯的非經(jīng)常性項目是與正常經(jīng)營業(yè)務無關(guān)的交易性金融資產(chǎn)等的公允價值變動,以及處置交易性金融資產(chǎn)等的投資收益。

這說明利潤本身“很虛”。

六、經(jīng)營性現(xiàn)金流好,但自由現(xiàn)金流很差

截至今年3月底,光弘科技資產(chǎn)負債率為15.0%,有息負債占總資產(chǎn)的比例僅為5.2%,兩者都非常低。

由于采取以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購的模式進行生產(chǎn),公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)非常短,2020年只有10天。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直穩(wěn)定在60-80天之間,其中2020年為83天。

由于下游的客戶都是大公司,光弘科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)不錯,收現(xiàn)比常年在1以上,凈現(xiàn)比也非常高,兩者在2020年依次分別達到117%、175%。

不過,公司的自由現(xiàn)金流很差,2020年為凈流出4100萬元,2017-2020年累計凈流出1.04億元。

這說明公司目前的資本開支金額較大,賺的錢又投入到產(chǎn)能建設當中,而回報股東的能力不足。

同時期,現(xiàn)金分紅的金額達4.96億元,分紅占歸母凈利潤的比例也都在40%左右,分紅力度不錯。2020年,公司分紅1.53億元,占歸母凈利潤的48%。

風云君這就好奇了,公司哪兒來的錢現(xiàn)金分紅呢?

那自然是IPO和增發(fā)了:2017年,光弘科技通過IPO融資8.26億元,2020年4月又通過非公開發(fā)行融資21.84億元。

從公司發(fā)展的角度看,拿增發(fā)用于未來資本開支的錢來分紅,有點寅吃卯糧的感覺。

七、業(yè)務增長超過產(chǎn)能增加的速度

首先是IPO募投項目。

光弘科技有一項重大的關(guān)聯(lián)交易是向星華電子(惠州)有限公司(注:簡稱星華電子)租賃廠房并支付水電費,最近三年的金額分別為504.5萬、696.9萬、820.5萬。

具體的租賃項目是惠州大亞灣星華電子工業(yè)園內(nèi)的部分廠房和宿舍,總面積約3.8萬平方米。

而公司IPO募投的主要項目是光弘惠州二期生產(chǎn)基地,其中恰好就包括了2.8萬平方米的廠房和1.0萬平方米的員工宿舍,合計3.8萬平方米。

看上去,光弘惠州二期就是為了取代租賃的廠房和宿舍。

截至2019年年年報,光弘惠州二期已經(jīng)全面達產(chǎn),新增智能手機產(chǎn)能1500萬臺、平板電腦產(chǎn)能300萬臺,在2016年的基礎上增加了59%。

不過這并不妨礙光弘科技2020年繼續(xù)租用星華電子的廠房。2020年光弘科技消費電子營收比2016年增長了157.9%,達到18.7億元,業(yè)務增長的速度超過了產(chǎn)能擴建的速度。

再來看2020年的增發(fā)。這次的募集資金金額高達21.84億,其中19.83億投向三期智能生產(chǎn)建設項目。項目建設期3年,達產(chǎn)后將實現(xiàn)5G智能手機年產(chǎn)能4200萬臺,企業(yè)級路由器產(chǎn)能300萬臺及交換機產(chǎn)能200萬臺。

截至去年底,三期項目已累計投入2.15億,占總投資額的10.86%。

總的來看,公司在部分代工產(chǎn)能外遷的情況下,正在對國內(nèi)產(chǎn)能進行技術(shù)升級。

八、控股股東6月底持股解禁,少量關(guān)聯(lián)交易有瑕疵

截至今年一季度末,公司的控股股東是光弘投資有限公司,持股51.08%。前十當中的其他股東持股均不到2%。

穿透后,光弘科技的董事長和總經(jīng)理唐建興通過光弘投資間接控制公司51.08%的投票權(quán)。

去年12月29日,光弘投資持有的公司股份解除限售,不過其表示自解禁之日起半年內(nèi)不減持公司股票,這一承諾到今年6月底到期。

光弘科技不僅來自關(guān)聯(lián)方的收入占比較大,而且有其他多項關(guān)聯(lián)交易。

其中比較可疑的是向創(chuàng)隆顧問有限公司支付的顧問費。這筆費用從2018年開始支付,2018-2020年分別達到50.6萬、103.0萬、160.7萬。

結(jié)尾

從公司業(yè)務的角度看,光弘科技有著明顯的局限性,比如收入高度依賴華為和關(guān)聯(lián)方,盈利能力高度依賴消費電子。

不過也正是由于客戶質(zhì)量較高,光弘科技的現(xiàn)金流和運營能力都不錯。

由于業(yè)務發(fā)展的需求,公司需要不斷進行資本開支以擴大產(chǎn)能,但是公司目前的造血能力不足以支撐這樣的現(xiàn)金流出。

因此,光弘科技在2017年首發(fā)募資之后,2020年再次進行大額增發(fā)。后者主要投向廠房建設和設備購買,以便為5G移動設備的生產(chǎn)做準備。

另外為了服務更多的市場和客戶,公司在印度、越南等地都成立了子公司,但是在子公司中的持股比例都是剛超過50%,這就導致了今年一季度這種增收不增利的情況。

最后,持股50%以上股東的首發(fā)限售股在去年底解禁,其不減持的承諾期也將在6月底到期。

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