國微發(fā)債價值分析，中微轉(zhuǎn)債(127038.SZ)6月10日開始網(wǎng)上申購：總發(fā)行規(guī)模15億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后所得款項凈額將用于新型高端安全系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化 項目、車控芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目及補(bǔ)充營運(yùn)資金。下面就是小編為大家整理的有關(guān)國微發(fā)債的詳情介紹。
可轉(zhuǎn)債名稱：國微轉(zhuǎn)債
申購時間：6月10日
中簽繳款日：6月15日
投資建議：可以申購，預(yù)計上市首日價格在124元附近，上市首日即可賣出。
紫光國微主營業(yè)務(wù)是集成電路芯片設(shè)計與銷售，壓電石英晶體元器件的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，LED藍(lán)寶石襯底材料生產(chǎn)和銷售。
公司近3年營收復(fù)合增長率21.37%，凈利潤復(fù)合增長率42.25%，營收成長性優(yōu)秀，凈利潤成長性優(yōu)秀。
分析：今年一季度凈利潤同比增長70.31%，公司處于行業(yè)中游，資金關(guān)注度較低，投資價值一般。
債券評級：AA+
轉(zhuǎn)股價值：104.37元
預(yù)計上市首日溢價率：19%左右
分析：債券評級較好，轉(zhuǎn)股價值不錯，當(dāng)前溢價率較低，參考已上市的潔美轉(zhuǎn)債、利德轉(zhuǎn)債，預(yù)計國微轉(zhuǎn)債上市首日價格在124元附近。
當(dāng)前債底估值為90.64元，YTM為2.31%。國微轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年，聯(lián)合評級為AA+/AA+，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%，到期贖回價格為票面面值的110%(含最后一期利息)，以6年AA+中債企業(yè)債到期收益率4.0299%(6/7)計算，純債價值為90.64元，純債對應(yīng)的YTM為2.31%，債底保護(hù)性一般。
當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價為99.85元，平價溢率為0.15%。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿6個月后的第一個交易日至轉(zhuǎn)債到期日止，即2021年12月17日至2027年6月9日。初始轉(zhuǎn)股價137.78元/股，正股紫光國微6月8日的收盤價為137.57元，對應(yīng)的轉(zhuǎn)換平價為99.85元，平價溢價率為0.15%。
轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為7.85%。下修條款為“15/30、85%”，有條件贖回條款為“15/30、130%”，有條件回售條款為“30、70%”，條款中規(guī)中矩?？偣杀鞠♂屄蕿?.85%。按初始轉(zhuǎn)股價138.78元計算，轉(zhuǎn)債發(fā)行15億對總股本和流通盤的稀釋率分別為7.85%和7.85%，會對股本造成一定的攤薄壓力。
我們預(yù)計上市價格在114.29~125.47元區(qū)間，我們預(yù)計網(wǎng)上中簽率為0.0067%。綜合可比標(biāo)的，我們考慮到國微轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性一般，評級和規(guī)模吸引力較強(qiáng)，預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率在20%左右，對應(yīng)的上市價格在114.29~125.47元區(qū)間。我們預(yù)計網(wǎng)上中簽率為0.0067%，建議積極申購。
公司是紫光集團(tuán)旗下的綜合性集成電路企業(yè)，是目前國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路芯片設(shè)計和系統(tǒng)集成解決方案供應(yīng)商。公司以智能安全芯片、特種集成電路為兩大主業(yè)，同時布局半導(dǎo)體功率器件和石英晶體頻率器件領(lǐng)域，為移動通信、金融、政務(wù)、汽車、工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)等多個行業(yè)提供芯片、系統(tǒng)解決方案和終端產(chǎn)品。2020年，集成電路與智能卡芯片業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到92.84%。其中集成電路業(yè)務(wù)占比51.16%，同比變動62.64%，智能卡芯片業(yè)務(wù)占比41.68%，同比變動8.23%，出貨量創(chuàng)下歷史新高。
芯片產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)，萬物互聯(lián)成為新契機(jī)。從銷售收入來看，2019年，紫光國微智能卡芯片市場占比13.11%，位居首位。根據(jù)Frost&Sullivan的統(tǒng)計，預(yù)計到2023年，中國智能卡芯片出貨量可達(dá)到139.36億顆，年復(fù)合增長率為15.55%，市場規(guī)?？蛇_(dá)到129.82億元，年復(fù)合增長率為6.24%，利好行業(yè)龍頭。
特種集成電路前景廣闊，深度受益國產(chǎn)替代。“十四五”期間，國內(nèi)集成電路設(shè)計業(yè)務(wù)增速有望持續(xù)保持在20%以上的高位，我國已成為全球規(guī)模最大、增速最快的集成電路市場，集成電路產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的黃金期。2020年，公司特種集成電路新產(chǎn)品的研制與開發(fā)工作持續(xù)推進(jìn)，新增116個新產(chǎn)品立項、67款可銷售產(chǎn)品，后續(xù)發(fā)展動力充足，產(chǎn)品應(yīng)用市場不斷擴(kuò)大。特種FPGA產(chǎn)品、基于2x納米的新一代大容量高性能FPGA系列產(chǎn)品、SoPC平臺產(chǎn)品均得到市場的廣泛認(rèn)可和批量應(yīng)用，市場占有份額持續(xù)擴(kuò)大。
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