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貴州茅臺(tái)還會(huì)漲嗎，今年以來(lái)，由于全球股票市場(chǎng)的流動(dòng)性收緊，市場(chǎng)處于對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，這樣就導(dǎo)致了，一些估值比較高的股票遭到殺估值壓力，出現(xiàn)回調(diào)，這其中就包括了高估值的白酒股，以貴州茅臺(tái)為首而作為抱團(tuán)股的領(lǐng)軍人物，貴州茅臺(tái)更是出現(xiàn)大幅度下跌，那么貴州茅臺(tái)還會(huì)漲嗎，現(xiàn)在的貴州茅臺(tái)還有投資價(jià)值嗎，下面小編跟大家一起分析一下。

貴州茅臺(tái)還會(huì)漲嗎

無(wú)論是股價(jià)還是總市值，茅臺(tái)股一直在質(zhì)疑聲中創(chuàng)下新高，突破投資者的心理預(yù)期。“貴州茅臺(tái)”股價(jià)到底為什么這么高？未來(lái)茅臺(tái)的股價(jià)還會(huì)上漲嗎？工商銀行，是中央管理的大型國(guó)有銀行， 2020年8月《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜發(fā)布，中國(guó)工商銀行排名第24位。工行管理的個(gè)人客戶(hù)金融資產(chǎn)規(guī)模超15萬(wàn)億元，其中人民幣儲(chǔ)蓄存款突破10萬(wàn)億元，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超2萬(wàn)億元，公募基金銷(xiāo)量、代理國(guó)債銷(xiāo)售額等長(zhǎng)期保持市場(chǎng)首位，個(gè)人貸款余額近6萬(wàn)億元。貴州茅臺(tái)為什么能夠以壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)超越全宇宙第一大銀行，成為A股第一大權(quán)重股。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“如果非要用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股，我會(huì)選擇ROE（凈資產(chǎn)收益率）。那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司，都是好公司，投資者應(yīng)當(dāng)考慮買(mǎi)入。”凈資產(chǎn)收益率，英文縮寫(xiě)為ROE(Return on Equity)，是公司稅后利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的比率，也是衡量上市公司長(zhǎng)期盈利能力的重要指標(biāo)之一。我們先看一下近十五年貴州茅臺(tái)和工商銀行在ROE上的表現(xiàn)：

這一輪的較量，工商銀行被甩在了后面。而茅臺(tái)成為“巴菲特”口中的好公司，ROE近十年都持續(xù)在33%左右的高位，工商銀行卻維持在16%左右的中位。通過(guò)杜邦分析，我們知道ROE可以分解為三個(gè)部分：銷(xiāo)售凈利率（=歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（=營(yíng)業(yè)總收入/平均總資產(chǎn)）權(quán)益乘數(shù)（=平均總資產(chǎn)/平均歸屬母公司股東的權(quán)益）根據(jù)拆分茅臺(tái)的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)可以得出，茅臺(tái)是通過(guò)提高的銷(xiāo)售凈利率來(lái)提升ROE，因?yàn)楦鶕?jù)茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2009-2018年貴州茅臺(tái)的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率一直保持在50%左右。

茅臺(tái)上漲的原因2020年疫情期間，茅臺(tái)的股價(jià)先是從每股1100元左右跌至2020年3月19日每股993元，之后茅臺(tái)股價(jià)一路升高，2021年1月4日，茅臺(tái)股價(jià)漲到已經(jīng)達(dá)到每股2000元，貴州茅臺(tái)成為A股市值最高的股票。貴州茅臺(tái)的股價(jià)為什么異軍突起？

其實(shí)，主要來(lái)自于四種邏輯。

首先，茅臺(tái)屬于特定歷史條件下形成的、由特殊人群消費(fèi)支撐的高端奢侈品。從1914年的“巴拿馬摔酒瓶”典故，到1935年“金陵重逢飲茅臺(tái)，萬(wàn)里長(zhǎng)征洗腳來(lái)”，再到1950年茅臺(tái)成為國(guó)宴用酒，之后，茅臺(tái)又見(jiàn)證了抗美援朝勝利、原子彈實(shí)驗(yàn)成功、中國(guó)重返聯(lián)合國(guó)、中美建交等諸多歷史重大事件。與歷史事件的緊密掛鉤，奠定了世人對(duì)于茅臺(tái)的高端奢飾品品牌印象。

其次，茅臺(tái)也是富裕階層的資金蓄水池，具有收藏價(jià)值的特殊商品。例如1957年的“金輪牌”外銷(xiāo)貴州茅臺(tái)酒在2017年榮寶齋春季拍賣(mài)會(huì)上拍出了253萬(wàn)元一瓶的天價(jià)。茅臺(tái)酒自帶的收藏價(jià)值屬性不僅極大地激發(fā)了消費(fèi)市場(chǎng)，而且也進(jìn)一步提升了茅臺(tái)酒的商品價(jià)格，同時(shí)也充分提升了茅臺(tái)酒的盈利能力，從而形成了一種良性循環(huán)，相輔相成，共同推升茅臺(tái)的投資收藏價(jià)值。

再次，高利潤(rùn)領(lǐng)跑中國(guó)企業(yè)。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，從2010年到現(xiàn)在，貴州茅臺(tái)的平均盈利維持在20%左右。對(duì)比2019年華為和茅臺(tái)年報(bào)顯示，2019年，華為營(yíng)收8588億元，茅臺(tái)營(yíng)收854億元。而華為凈利潤(rùn)626億元，茅臺(tái)凈利潤(rùn)412億元，華為利潤(rùn)率為7%，茅臺(tái)為48%。2020年9月28日，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《2020中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，貴州茅臺(tái)股份公司位列239位。從凈利潤(rùn)來(lái)看，貴州茅臺(tái)以46.38%的收入利潤(rùn)率居首，遠(yuǎn)超阿里巴巴等知名企業(yè)。

最后，來(lái)自于茅臺(tái)的供需格局。2019年中秋節(jié)，茅臺(tái)的市場(chǎng)工作會(huì)議立了四條新規(guī)：增加投放量、53度飛天1499元售價(jià)釘死、減少批發(fā)、增加電商投放。從李保芳時(shí)代開(kāi)始，茅臺(tái)加大直營(yíng)的力度只升不降，但茅臺(tái)批價(jià)不為所動(dòng)，一分錢(qián)沒(méi)打下來(lái)，反而一路漲到2019年2600元的高點(diǎn)。

興業(yè)證券分析師趙國(guó)防認(rèn)為茅臺(tái)價(jià)格不降溫的原因在于，一方面，渠道結(jié)構(gòu)錯(cuò)配會(huì)助推經(jīng)銷(xiāo)商批價(jià)上漲，直營(yíng)加大會(huì)相對(duì)減少經(jīng)銷(xiāo)商供貨量，而經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)群大而穩(wěn)定，強(qiáng)化了供需矛盾；另外一方面，高價(jià)差會(huì)滋生黃牛市場(chǎng)，該市場(chǎng)管控難度要強(qiáng)于經(jīng)銷(xiāo)商。當(dāng)前出廠價(jià)和終端零售價(jià)之間利差豐厚，為黃牛創(chuàng)造了肥沃土壤，而黃牛的難于管理，茅臺(tái)的量?jī)r(jià)措施執(zhí)行力會(huì)減弱。

特定歷史支撐的特色消費(fèi)模式、“投資品+收藏品+奢侈品”的屬性，無(wú)法用渠道管控平抑的價(jià)格，共同助力茅臺(tái)股價(jià)上漲。

茅臺(tái)還會(huì)繼續(xù)漲嗎？?jī)r(jià)值決定價(jià)格，茅臺(tái)股價(jià)的一路狂飆，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)行業(yè)龍頭地位的認(rèn)可。

根據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道：1月19日，美洲基金-歐洲亞太成長(zhǎng)基金（American Funds——Europacific Growth Fund）持有貴州茅臺(tái)7161704股，較三季度末的7611804股，減少5.9%。這只基金是目前全球持有貴州茅臺(tái)股份數(shù)最多的基金。2020年底，這只基金持有貴州茅臺(tái)市值為21.89億美元，折合141.95億元。全球持有茅臺(tái)股份數(shù)最多的基金減持茅臺(tái)，市場(chǎng)層面關(guān)于茅臺(tái)的質(zhì)疑聲音越來(lái)越多：茅臺(tái)股價(jià)還會(huì)漲嗎？自2013年開(kāi)始，茅臺(tái)建立了一個(gè)龐大而穩(wěn)定的經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。雖然此舉讓茅臺(tái)從三公政策的困境中走出來(lái)，但經(jīng)銷(xiāo)商以低價(jià)拿貨，再以囤積居奇的手段抬高終端零售價(jià)，也讓茅臺(tái)將相當(dāng)一部分利潤(rùn)讓渡給了經(jīng)銷(xiāo)商。

貴州茅臺(tái)此前透露，2021年春節(jié)計(jì)劃供應(yīng)量將超過(guò)2020年同期。2020年元旦、春節(jié)期間，貴州茅臺(tái)曾決定從上一年12月12日起提前執(zhí)行2020年第一季度茅臺(tái)酒計(jì)劃，主要投放于經(jīng)銷(xiāo)商、自營(yíng)公司、商超、電商渠道，投放量約為7500噸。這意味著茅臺(tái)從渠道層面不僅僅局限于經(jīng)銷(xiāo)商，正在擴(kuò)大超市等其它渠道，擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)渠道。銷(xiāo)售渠道由經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)為直銷(xiāo)，直接供貨給商超和電商，貴州茅臺(tái)方面稱(chēng)，在2020年12月底，茅臺(tái)自營(yíng)系統(tǒng)已開(kāi)始2021年銷(xiāo)售計(jì)劃的放量，并通過(guò)“精準(zhǔn)投放、精準(zhǔn)銷(xiāo)售、精準(zhǔn)監(jiān)管”，進(jìn)一步確保把酒賣(mài)給真正的消費(fèi)者。同時(shí)，集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)也加大了商超系統(tǒng)投放量，借助線上平臺(tái)大數(shù)據(jù)信息技術(shù)和管理手段有效甄別消費(fèi)者，切實(shí)維護(hù)良好的市場(chǎng)秩序。這意味著，擴(kuò)大直銷(xiāo)渠道后的茅臺(tái)，有上漲空間的可能性。茅臺(tái)集團(tuán)在“2021年度生產(chǎn)·質(zhì)量大會(huì)”上表示，2020年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約5.02萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.6%。2021年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能目標(biāo)為5.53萬(wàn)噸，新增0.51噸產(chǎn)量，系列酒產(chǎn)量目標(biāo)為2.9萬(wàn)噸。這意味著，提高銷(xiāo)售數(shù)量后的茅臺(tái)，有上漲空間的可能性。不過(guò)，茅臺(tái)的酒價(jià)和股價(jià)，最終多依仗茅臺(tái)的高端身份，而這也存在多種不確定因素。

貴州茅臺(tái)還有投資價(jià)值嗎

個(gè)人覺(jué)得不該買(mǎi)，現(xiàn)在茅臺(tái)交易都是一手一手的，莊家根本出不了貨，就等著散戶(hù)接盤(pán)呢。2.15萬(wàn)億市值、49pe的茅臺(tái)，未來(lái)不會(huì)讓你賺太多，也就勉強(qiáng)跑贏大盤(pán)，大概率也能跑贏一線城市房子的均價(jià)。不過(guò)一線城市的房子能貸款買(mǎi)，我估計(jì)沒(méi)什么人會(huì)貸款買(mǎi)茅臺(tái)。股價(jià)的波動(dòng)畢竟還是大。從杠杠的角度來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)又不一定跑得贏買(mǎi)房了。說(shuō)實(shí)話，茅臺(tái)現(xiàn)在的增速，和以前的自己相比，已經(jīng)不是很快了。然后市盈率很高，所以股息率相對(duì)來(lái)說(shuō)就很低，因此未來(lái)的收益預(yù)期不要太高。茅臺(tái)勝在簡(jiǎn)單的基本面，穩(wěn)定的預(yù)期，抗通脹的屬性?；久娲蠹叶级劣诜€(wěn)定的預(yù)期：終端價(jià)目前2800元，出廠價(jià)低于1000元，你看這差價(jià)就知道這里面很穩(wěn)。然后從歷史的角度來(lái)看，茅臺(tái)終端價(jià)從1990年的18元，漲到現(xiàn)在2800元，也很穩(wěn)，茅臺(tái)酒價(jià)本質(zhì)上體現(xiàn)的是有錢(qián)人的財(cái)富增值速

貴州茅臺(tái)價(jià)值已經(jīng)被嚴(yán)重高估。無(wú)論是從短線的技術(shù)指標(biāo)來(lái)分析，還是從中長(zhǎng)期基本面研究的價(jià)值角度來(lái)分析，已經(jīng)沒(méi)有規(guī)律可循，徹底被資金推高了，不建議入場(chǎng)。

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